小摩CIO：滞胀和衰退比软着陆更有可能发生

来源：金十数据

相比上世纪80年代初的小摩滞胀危机，资产管理公司的滞胀和着陆CIO，Bob Michele认为，衰退如今的比软经济前景看起来更糟，美国经济衰退的发生可能性比软着陆的可能性更大。

Michele认为，小摩在通胀看起来越来越根深蒂固的滞胀和着陆情况下，各国央行在扭转过度宽松政策这一道路上还有很长的衰退路要走。

他的比软悲观情绪反映在刚刚结束的、历史性的发生糟糕上半年上。彭博社的小摩数据显示，自1990年以来，滞胀和着陆今年全球股市和债市的衰退跌幅创下历史新高，仅标普500指数就蒸发了8万亿美元。比软

已经入市40多年的发生Michele在接受采访时说：

“目前无疑是我职业生涯中最具挑战性的时期。市场上的流动性过于充足，相对于我们目前看到的增长、通胀水平以及就业水平，利率看起来却低得离谱。”

截至周四，100指数上半年累计下跌近30%，资本国际世界指数累计下跌逾20%。

今年，分析师的乐观预测都落空了，投资者面对现在的情况几乎无处可藏。作为抵押贷款、公司债券和股票估值的关键基准，10年期美国国债收益率今年已经从1.5%上涨了一倍多，达到3.5%左右的近期高点，这是2011年以来的最高水平。去年12月，经济学家预测，到2022年底，美国10年期国债收益率将达到2%。

太平洋投资管理公司基金经理Erin Browne表示：

“令市场感到意外的是通胀，这是今年迄今为止的推动因素。”

此外，比特币和以太坊等加密货币的暴跌，已经让一度飙升的加密货币总市值蒸发了数万亿美元。在过去危机中并不存在这种资产类别。

Mobius Capital Partners合伙人兼联合创始人Mark Mobius在接受采访时表示：

“许多人都被加密货币热潮所吸引。这给金融市场造成了一个真正的问题，因为它对市场情绪产生了非常大的影响。这是一个非常不同寻常且具有挑战性的局面。”

当俄乌冲突打击供应端时，大宗商品是唯一表现出色的商品。

现在的问题是，当估值暴跌时，抄底者是否会得到回报，或者说，正在酝酿的经济衰退和供应侧驱动的价格压力是否会加剧跨资产抛售。

股市策略师似乎仍在看多。奥本海默（Oppenheimer）的策略师John Stoltzfus预计，2022年底标普500指数将收于5330点，也就是在未来六个月较当前水平上涨约40%。包括摩根大通和瑞信集团在内的其他几家银行的目标价暗示，他们预计标普500指数至少会反弹30%。在彭博社的最新调查中，华尔街策略师平均预计标普500指数将上涨20%以上。

不过，本周，摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett在一份报告中写道，与2008年信贷危机相比，通胀引发的衰退造成的持久损害可能会小一些。前者曾导致摩根士丹利的利润下滑57%。

但如果Michele对软着陆前景黯淡的预测是正确的，那么股票等风险资产的表现可能会更糟。

根据彭博社的数据，过去六个月，投资者已经从iShares iBoxx高收益公司债券ETF中撤出了超过67亿美元的资金，这是自2007年成立以来最大规模的半年度资金流出。

目前，债券市场仍被两股力量拉扯着：胀和逐渐升温的经济衰退担忧。

由于担心经济衰退，美国国债最近几天有所反弹，使10年期美债收益率降至近3%。

Michele经历了从“黑色星期一”到互联网泡沫破裂再到2008年金融危机的每一次崩盘，他仍然对固定收益领域的价格压力正在减弱的信号持怀疑态度。与一些同行不同，他自己的债券投资组合中的久期很短，而且时刻警惕通胀。Michele说：

“我们经历过大大小小的经济周期。我们现在了解到的是，当高通胀预期根深蒂固时，它可能具有破坏性。各国央行现在不得不在努力实现软着陆的同时，努力摆脱这种局面。在我们看来，滞胀和衰退比软着陆更有可能发生。”

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