大摩：竞争加剧和业务转型蚕食盈利增长 下调Adobe评级至“持股观望”

下调了(ADBE.US)的持股观望投资评级，其背后的大摩调理由包括竞争加剧和向利润率较低的业务转型导致其盈利能力受到限制。

分析师Keith Weiss将Adobe评级从“增持”下调至“持股观望”，竞争加剧并将目标价从591美元下调至362美元。和业他指出，型蚕随着专业创意软件市场的食盈日趋成熟，对其交互和消费者（Communicator and 利增Consumer）部门构成了竞争，同时，长下随着该公司向数字体验业务的评级转型，意味着该公司未来三年的持股观望每股收益增幅可能会处于双位数的低位。

Weiss指出，大摩调在创意云的竞争加剧配套软件和订阅定价增高的支持下，Adobe每股收益在2016年至2021年期间实现了33%的和业复合年增长率。“然而，型蚕我们担心未来的食盈增长将大幅放缓，预计到2024年，Adobe的营收和每股收益的复合年增长率将跌至12%，”Weiss在给客户的一份报告中写道。同时，他表示，Adobe的股票在未来几年可能会看到“更平衡的风险回报状况”。

从更深层的角度来看，随着市场在“专业软件领域”变得越发成熟，其数字多媒体部门的增长可能将会放缓。而在数字多媒体领域中，创意云业务约占该部门年度经常性收入的83%。

另外，像Figma和Canva这样的公司很有可能会加剧交互业务领域的竞争，这可能会迫使Adobe推出免费软件或降低价格。而随着疫情进入后期，Adobe的消费者部门也可能面临与其他公司的比较，该部门“在2020年至2021年期间一直是该公司一个重要的增长驱动力，”Weiss表示。这位分析师还补充道，随着数字多媒体以及数字化体验业务的营收增速的放缓，该公司的营业利润率已达到瓶颈。

Weiss指出，管理层的指引也让投资者们对持有该股变得犹豫不决，该公司在上周公布季度业绩时发布了"审慎"展望。当然，管理层可以放慢投资速度，以保证公司盈利，并继续在高位回购股票，但他们没有这么做。

据悉，在Adobe发布最新季度业绩后，多位华尔街分析师对该公司下调业绩预期表示担忧。

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