中证1000股指期货和股指期权要来了 南华期货：有助于市场参与者管理小盘股的风险

文：南华期货研究所 张思仪Z0013854

中国金融期货交易所于2022年6月22日公布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的中证指期助于通知》。通知中就中证1000股指期货和中证1000股指期权的股指管理股合约要素以及交易细则征求市场意见。征求意见期截至6月28日。期货权南

中证1000股指期货和期权的和股华期货上市有利于丰富金融期货品种，便于各类市场参与者选择合适的市场风险管理和投资工具，也有助于吸引增量资金参与标的小盘指数的成分股的交易，增加流动性，风险平稳市场波动。中证指期助于特别是股指管理股对于期权来说，目前在中金所上市的期货权南只有沪深300股指期权IO，它的和股华期货标的成分均为大盘蓝筹股。此次预备上市的市场沪深1000股指期权的标的成分是小盘股，与IO呈现明显差异化，小盘有助于市场参与者管理小盘股的风险风险。

接下来，中证指期助于我们来了解一下这两个股指期货和期权的标的指数，中证1000股票指数。据中证指数公司，中证1000股票指数是由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，它综合反映了中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。相对于成分股同样是中小盘股的中证500指数来说，它的成分股市值更小，与沪深300和中证500等指数是互补的关系。这在下面的成分股总市值分布图上也可以看出来。在样本股调整上，中证1000指数和沪深300、中证500指数一样，都是每年两次，分别在 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日定期调样。从中证1000指数的行业分布图中我们可以看到，工业、信息技术和材料是该指数的权重板块，合计权重占比约67%，超过三分之二。由于成分股数目较多，较分散，中证1000指数目前的前十大权重股权重占比之和仅略高于4.5%。

图1 中证500指数和中证1000指数的总市值分布图

图2 中证1000指数最新的行业权重分布图

图3 中证1000指数历史走势及前10大重仓股权重占比

我们再来看一下中证1000股指期货和股指期权的合约要素。中证1000股指期货的交易代码是IM。我们来对比一下IM与目前已经上市的沪深300股指期货IF、上证50股指期货IH、中证500股指期货IC的合约要素。首先，与其他股指期货合约一致，IM的最小变动价位也是0.2，最后交易日也是合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延。其次，与IC相同，IM的合约乘数是200点，IF和IH的合约乘数则是300点。再者，IM的合约表里写的最低交易保证金是+-8%，涨跌幅限制是前一日结算价的+-10%，这与其他股指期货的合约表一致。不过，IF、IH现行的保证金标准是12%，IC现行的保证金标准是14%。IM上市后实际保证金标准有可能也会在8%的基础上上浮。即将上市的中证1000股指期权MO也是欧式期权，它的其他合约要素也基本和目前已上市的沪深300股指期权IO一致。从交易规则上看，中证1000股指期货的单一客户某一合约单边持仓限额为1200手，高于目前已上市的股指期货现行的持仓限额。

上文中我们阐述了中证1000股指期货和中证1000股指期权与目前已上市的股指期货和期权的一些异同点。随着中证1000股指期货和期权的上市，用于对冲股票市场风险的金融工具将更丰富，也将给市场带来更多的流动性以及套利机会。此外由于市场中性策略需要使用期货或期权进行对冲，如此前市场热门的雪球产品等多是以中证500指数作为标的，这部分导致了中证500期货远期长期贴水的现象。随着中证1000指数期货的上市，对冲策略的标的可选范围更广，中证500期货的远期贴水有可能减少，期货市场的升贴水结构可能出现改变，这也将带来新的交易机会。我们期待中证1000股指期货和期权能早日上市。

(责任编辑：探索)