基金圈作文大赛！李晓星遇到“第三次困难时刻”，焦巍聚焦“反脆弱”

7月19日，基金焦巍聚焦银华基金李晓星、圈作焦巍，赛李时刻泓德基金邬传雁等基金经理的晓星基金二季报披露。

季报中，第次基金经理金句频出。困难上半年行情不但考验基金经理的反脆投资水平，也在考验着他们的基金焦巍聚焦心智。有人在朋友圈感慨，圈作现在看季报感觉像高考作文一样。赛李时刻

李晓星

在龟兔赛跑中，晓星能够做那只乌龟，第次就已经很不容易了。困难

不求完美，反脆但求完整，基金焦巍聚焦完成远比完美更重要。

任何事情都有两面性，有危必然有机。

焦巍

人性决定了一旦看到随机性事件，就会心生畏惧并反应过度，结果导致黑天鹅事件的发生。

脆弱的事物喜欢安宁的环境，而能够反脆弱的事物则从混乱中成长。

邬传雁

反弹或反转的分水岭成为很多投资者关心的问题。当然，简单地讨论市场趋势，对于投资的长期收益目标既无意义，也难以得出一个令人相对满意的结论。

李晓星：不求完美，但求完整

“在龟兔赛跑中，能够做那只乌龟，就已经很不容易了。把别人的标准当作目标，就好像一生都是奔着别人而去的，但其实按照自己的节奏，慢慢走，也能走到终点。不求完美，但求完整，完成远比完美更重要。”这是李晓星在二季报里这样写道。

7月19日，李晓星交出一份近6000字的二季报，不仅阐释了各个板块的投资逻辑，还对二季度以来的投资心路历程进行回顾。

“基金净值的回撤，使得持有人承受了阶段性的亏损，我深表歉意，我个人资产的绝大部分都买了我的基金，持有人的心情我感同身受。”季报中，他直言，今年可能是他当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻。但他表示，任何事情都有两面性，有危必然有机，市场的非理性下跌，使得很多优质企业的股票跌到了合理区间，这部分都是未来超额收益的空间。他内心对后市是非常乐观的，二季度他一直在增持自己管理的基金。

“基金经理也都是普通人，在市场波动的时候，内心也会害怕、也会怀疑、也会彷徨。”李晓星认为，平时勤勉积累的调研与研究成果是为了在关键时刻组合不出差错，但过度依赖个人独立的投资与研究来持续战胜市场，从概率上来说，并不是一个长期胜率很高的事情。基金公司整体投研平台的水平将会发挥越来越重要的作用，深入挖掘基于基本面的投资机会，坚持长期投资、价值投资的投资理念，努力持续提升投资业绩，提高客户满意度，实现基金业绩和持有人盈利驱动的规模增长才是长久之计。

焦巍：聚焦“反脆弱”

“金句达人”焦巍同样在7月19日交出的二季报，关键词为“反脆弱”，颇有一些哲学的味道。

他表示，在情绪面主导的市场中，反脆弱是其重点思考和布局调整的方向。对此他主要有三个方面的体悟。

首先，一个组合的长期稳定性取决其对各种随机性冲击的抵抗能力。人性决定了一旦看到随机性事件，就会心生畏惧并反应过度，结果导致黑天鹅事件的发生。对于管理人而言，应对这种情绪的最佳方法，是把组合建立在坚如磐石的商业模式和持续分红能力基础之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。

其次，要学会适应黑天鹅事件并利用其投资的机会。他认为，脆弱的事物喜欢安宁的环境，而能够反脆弱的事物则从混乱中成长。“对新兴产业的把握跟踪能力不足，并不代表只能苟存于不变的经济环境。反之，一个做减法的组合同样应该能够利用波动实现成长。”比如，在组合中增加估值以及分红的现金流视角，可以在不利于自身情况出现的时候对冲波动，增加现金补仓的机会。

最后，对于组合缺乏新意这一问题，焦巍认为，反脆弱意味着旧的事物要胜过新的事物，只有耐心才能治愈投资上的新事物狂热症。他不断提醒自己，人性的本能总是会放大现在缩小未来的影响，而抵抗噪音的最佳方式，就是对各种社会现象的生动描述和伟大科技的震撼未来，通通加以独立思考并配之以钝感力和愿意孤独的态度。

王浩：这是股票市场的蜜月期

泓德基金邬传雁、银华基金王浩等，在季报中也是金句频出。

邬传雁表示，反弹或反转的分水岭成为很多投资者关心的问题。当然，简单地讨论市场趋势，对于投资的长期收益目标既无意义，也难以得出一个令人相对满意的结论。他认为，投资有价值的支撑在于投资对股票市场内在价值创造规律的理解，还有对企业的价值创造在面对突发事件、重大事件冲击时的规律尽可能深入的研究。

王浩认为，当前流动性宽松的环境已经体现，财政政策的效果还有待观察，这是股票市场的蜜月期，是估值提升阻力最小的阶段，尤其是成长股受益最大。

编辑：叶松

(责任编辑：时尚)