谢书英X北落的师门：不能浪费每一次低谷期

周一，谢书兴证全球合瑞拟任基金经理谢书英与财经大V韭圈儿共同做客“兴证全球合瑞新基发布会”，北落与大家面对面沟通近期的次低市场震荡，以及未来投资方向与心得。谷期我们第一时间整理成文字，谢书与大家分享干货。北落

【观点回顾】

兴证全球合瑞拟任基金经理

谢书英女士

关于如何提高投资胜率，次低我会尝试把握一些非共识性正确。谷期之前我与一位企业家沟通时，谢书他曾说“企业不能浪费每一次行业的北落低谷期。”我觉得在行业相对景气度不高的次低时候，企业能够磨练自己的谷期能力，寻找更优秀的谢书人才；当行业逐步好转、上行时，北落这样的次低企业往往可能够获得超越行业的收益。

我认为：基金经理不能停留在自己的舒适圈里，只看自己熟悉的股票。因为这几年国内制造业的技术进步速度非常快，对基金经理也提出了很高的要求。我们要去学习新的技术，要理解行业变化的趋势。

总体来说，我们既看好国内优秀制造业公司的竞争力，也看好整个消费市场中存在的一些结构性的机会。

我希望兴证全球合瑞的建仓期，能够比较平稳度过。所以我们会采取稳步建仓的方式。在行业上依然保持适度的分散性，希望能够给大家更好的持有的体验。

财经大V

北落的师门

这两年的投资难度在加大，当大环境缺少一些突出的亮点的时候，普通投资者直接参与市场的难度比原来大了很多，可能更需要依赖专业团队寻找亮点和机会。

虽然可能短期无法判断“风”在哪里，但如果在每一个领域里面都能找出最优秀的企业，保持获得在每个领域的较好收益，也有机会实现超越市场的收益。

提问1：如何看待今年以来的市场环境？

谢书英：从我近8年的基金投资经验来看，我感觉今年的市场环境是相对来说最复杂的一年。年初时，大家无法预期到今年会有如此多的突发事件，所以今年上半年市场整体波动较多的。同时，今年许多产业链发生重塑，例如国内的一些半导体、先进制造行业。

近几年，大家投资的一条重要主线是中国能源结构的变化。我们看到新能源相关行业，今年整体结构表现不错，无论是光伏、风电还是新能源车，今年以来都是快速发展的；而国内A股市场也会形成共振，我们看到这些景气度较高的行业，股价表现是比较不错的。

提问2：投资者该如何面对市场波动？

谢书英：从自身的从业经历来讲，我一直都在面对市场波动。我之前管理时间最长的一只产品之一，是从2015年的6月份开始管理的。接手之后，就经历了2015市场大跌和2016年的熔断行情。事实上，在管理基金的每一年，我都会遇到宏观层面的波动：无论外部环境，还是近几年疫情的影响，抑或是我们自身经济的周期性波动，都对当时的资本市场产生了冲击。但是如果我们将持有时间拉长，偏股基金指数的年化回报率还是非常可观的。大家要对未来的权益市场充满信心。

北落的师门：似乎每年都说我们是经济最困难的一年，但是偏股基金指数在持续波动过程中仍然不断走高。每次回顾熊市，大家可能会发现当年发生了许多事情，但不变的是我们权益市场的大方向，尤其是权益类基金经理创造的高于业绩比较基准的超额收益。所以当我们看到偏股基金指数屡创新高的表现时，希望大家能对未来市场多一点信心。

提问3：市场风格不断切换，

会为我们的投资带来什么挑战？

谢书英：今年以来市场波动相对较大，整体宏观经济层面未出现较多亮点。但是这几年仍然会出现结构性的机会，例如国内的制造业、新兴行业、尤其是新能源行业，技术变迁的速度是非常快的。哪怕对于机构投资者而言，这种技术演进的速度非常快，对我们来讲是充满挑战的。

北落的师门：这两年的投资难度在加大，当大环境缺少一些突出的亮点的时候，普通投资者直接参与市场的难度比原来大了很多，可能更需要依赖专业团队寻找亮点和机会。

提问4：在复杂的环境下，

我们如何提升自己的胜率？

谢书英：关于如何提高投资胜率，我会尝试把握一些非共识性正确。之前我与一位企业家沟通时，他曾说“企业不能浪费每一次行业的低谷期。”我觉得在行业相对景气度不高的时候，企业能够磨练自己的能力，寻找更优秀的人才；当行业逐步好转、上行时，这样的企业往往可能够获得超越行业的收益。

所以对于投资者而言，有些行业短期来看，景气度并不是很高，市场追捧热度也比较低。但是我往往会关注这些短期景气度不太好的行业，寻找非共识性的机会。

提问5：均衡策略能为我们的投资

带来什么？

谢书英：总体来说，我希望自己的投资组合是一个比较偏均衡策略的组合。我对自己的要求是每一年能够增加对一个行业的覆盖。这几年下来，我覆盖的行业越来越多，可以纳入考察的企业也会越来越多，我们最后的选择范围也会不断地增加。所以可以看到，这几年我的组合的行业分散度是越来越高的。在拓展能力圈的过程中，我认为：基金经理不能停留在自己的舒适圈里，只看自己熟悉的股票。因为这几年国内制造业的技术进步速度非常快，对基金经理也提出了很高的要求。我们要去学习新的技术，要理解行业变化的趋势。

其次，对组合管理来讲，均衡策略的投资组合，可以通过行业分散的方式，控制组合的波动和回撤，力求提升持有人的投资体验。

北落的师门：其实我还是比较关注均衡策略的基金经理。我们经常说要长期持有、价值投资。但是当市场下跌时，我们还敢不敢逆向投资呢？

这个时候均衡策略带来的效果就会显现出来，虽然可能短期无法判断“风”在哪里，但如果在每一个领域里面都能找出最优秀的企业，保持获得在每个领域的较好收益，也有机会实现超越市场的收益。我想，这是敢买、敢下手的“信任”来源，也是解决“基金赚钱、基民不赚钱”困境的方法之一。

提问6：当前市场，还有哪些投资机会呢？

谢书英：大家常说，投资本质是投资一个国家的经济。巴菲特的业绩表现也离不开美国经济较长时间的景气周期。所以我们理解国内的投资市场，就是要看中国未来的支柱性产业会出现在哪里？总体来说，我们既看好国内优秀制造业公司的竞争力，也看好整个消费市场中存在的一些结构性的机会。

首先，就我个人而言，中国在制造业上的优势是非常明显的。过往两年，国内外受到疫情、海运等因素的影响，各个国家的产业链都面临较大压力。但是我国制造业企业生产实际上还是做得非常好的，这也很好支撑了过往几年我国对外出口的情况。

在未来全球的竞争环境中，中国的制造业企业，凭借着全产业链的优势，会获得很多机会。我们也看好国内的制造业企业，凭借自身技术能力的不断提升，在进口替代的环节上做得越来越好。目前，国内很多行业的技术，已经非常接近全球的领先企业。甚至在某些行业，国内技术已经在全球范围内最为领先。在技术创新环节上，我们也觉得国内制造业未来的发展空间是很大的。所以在中长期角度，我们是非常看好的制造业的。

其次，虽然短期内数据可能并不是非常好，但是我觉得消费行业在中长期是非常重要的布局方向。首先中国人口基数较大，每天的衣食住行消费会有很大的市场。尽管在这两年疫情中，大众消费整体表现较为疲弱，但一些新兴行业在快速发展，也会出现很多结构性的机会：例如过往几年中，清洁电器的渗透率在快速提升；医美、医疗服务行业也在快速兴起。我们觉得这类新兴消费行业，未来的发展空间都是很大的。

提问7：未来将采取怎样的建仓思路？

谢书英：我希望兴证全球合瑞的建仓期，能够比较平稳度过。所以我们会采取稳步建仓的方式。在行业上依然保持适度的分散性，希望能够给大家更好的持有的体验。

合乎其道，瑞时自来

兴证全球合瑞期待与你同行

好的投资，时间看得见

风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。本次访谈时间为2022/8/22，观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。

拟任基金经理谢书英投研经历：2008年5月-2009年3月，任职于高盛高华证券有限公司投资银行部。2009年4月-2022年1月就职于鹏华基金管理有限公司，历任研究部高级研究员、投资经理助理（2009年4月-2014年4月），基金经理、权益投资一部副总监（2014年4月-2021年12月）。2022年1月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司。基金经理的管理业绩是基金经理与所在公司投研、风控团队共同努力的结果，过往业绩不代表未来表现。观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考。基金过往业绩并不预示其未来表现。基金收益有波动风险。基金投资有风险，请审慎选择。兴证全球合瑞混合型基金是混合型基金（R3），其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

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