高瑞东: 全年收支进度基本匹配, 收支缺口明显收窄

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来源：高瑞东宏观笔记

要点

事件：

2022年12月，口明全国一般公共预算收入同比增速为61.1%，显收一般公共预算支出同比增速为3.0%。高瑞12月，东全度基政府性基金预算收入同比增速为-17.2%，年收政府性基金预算支出同比增速为-35.5%。支进支缺窄

核心观点：

12月一般公共预算收入继续大幅改善，本匹一方面税收收入超季节性增长，配收主要源自出口退税的口明大幅减少，通过动用以前年度结转资金予以退税，全年实际出口退税额并不低；另一方面非税收入延续高增，12月同比增速达44.4%；支出端，增速显著放缓，继续向卫生健康、社保领域倾斜。整体来看，收入显著回升、支出放缓带动下，全年收支进度基本匹配，收支不平衡压力明显缓和。

向前看，中央经济工作会议指引下，2023年财政加力提效，中央政府政策空间打开，地方债务压力掣肘加杠杆。一方面，“财政加力提效”意味着基调持续积极，赤字率或有所上调；另一方面，“财政可持续、债务风险可控”，意味着地方政府加杠杆空间有限，新增债务规模难以大幅上行，将依赖于特别国债、政策性金融工具等可选项，补充基建资金。

收入端：临近年末，财政资金加速回笼，税收收入、非税收入均贡献较大

12月一般公共预算收入同比增速为61.1%，较11月回升36.5个百分点。从收入节奏来看，12月一般公共预算收入占年初预算的比重为8.7%，显著高于往年同期进度。拆分结构来看，税收收入超季节性增长，主要源自出口退税的大幅减少，通过动用以前年度结转资金予以退税，全年实际出口退税额并不低；非税收入延续高增，12月同比增速达44.4%。

12月土地收入延续疲弱，带动政府性基金收入降幅继续扩大。12月政府性基金预算收入同比增速为-17.2%，降幅相比上月扩大4.6个百分点。从收入节奏来看，12月政府性基金预算收入进度为18.0%，显著低于往年同期进度水平。

支出端：继续向卫生健康、社保就业领域倾斜，对基建类支出形成挤压

12月财政发力继续放缓，一般公共预算支出同比增速为3.0%，相比上月下行1.8个百分点。从支出节奏来看，12月一般公共预算支出进度为12.5%，略低于往年同期水平。分领域看，12月财政支出继续向卫生健康、社保就业领域倾斜（12月同比增速分别达32.3%、15.0%），基建类支出增速则继续为负。

12月政府性基金支出同比增速为-35.5%，跌幅较上月扩大14.2个百分点。主要与专项债发行和使用大幅减少有关，12月新增专项债发行规模仅为98亿元，相比2021年同期的1011亿元减少913亿元。从支出节奏来看，12月政府性基金预算支出进度为10.5%，显著低于往年同期水平，节奏明显放缓。

收支平衡：收支进度基本匹配，收支压力大幅缓和

整体来看，收入显著回升、支出放缓带动下，12月财政收支不平衡压力继续缓和。具体来看，12月一般公共预算收支差额为-15169亿元，相比上年同期的收支差额-21111亿元显著收窄；政府性基金预算收支差额为3096亿元，相比上年同期的-1253亿元由负转正，两本账收支压力均有所缓和。

风险提示：疫情形势变化超预期，政策落地不及预期。

一、收支进度基本匹配，收支缺口明显收窄

事件：2022年12月，全国一般公共预算收入同比增速为61.1%，一般公共预算支出同比增速为3.0%。12月，政府性基金预算收入同比增速为-17.2%，政府性基金预算支出同比增速为-35.5%。

核心观点：12月一般公共预算收入继续大幅改善，一方面税收收入超季节性增长，主要源自出口退税的大幅减少，通过动用以前年度结转资金予以退税，全年实际出口退税并不低；另一方面非税收入延续高增，12月同比增速达44.4%；支出端增速显著放缓，继续向卫生健康、社保就业领域倾斜。整体来看，收入显著回升、支出放缓带动下，全年收支进度基本匹配，收支不平衡压力明显缓和。

向前看，中央经济工作会议指引下，2023年财政加力提效，中央政府政策空间打开，地方债务压力掣肘加杠杆。一方面，“财政加力提效”意味着基调持续积极，赤字率或有所上调；另一方面，“财政可持续、债务风险可控”，意味着地方政府加杠杆空间有限，新增债务规模难以大幅上行，将依赖于特别国债、政策性金融工具等可选项，补充基建资金。

二、收入端：非税收入、税收收入均贡献较大

一般公共预算：12月财政收入加速回升，既有税收收入的超季节性增长（12月同比增速达67.3%），也有非税收入的延续高增（12月同比增速达44.4%）。

12月一般公共预算收入同比增速为61.1%，较11月回升36.5个百分点。从收入节奏来看，12月一般公共预算收入占年初预算的比重为8.7%，显著高于过去五年（2017-2021年，下同）同期均值的6.3%。

拆分一般公共预算收入的分项来看，12月财政收入的高增既有税收收入的超季节性增长，也有非税收入的持续高增。12月，税收收入同比增长67.3%，非税收入同比增长44.4%。具体来看：

商品销售税收方面，增值税继续保持较高增速，消费税在基数较高的情况下仍实现60%以上增速。12月，增值税收入同比增速为14.9%，相比上月回落2.9个百分点，仍维持在较高区间。消费税层面，在基数较高的情况下，2022年12月消费税仍实现63.5%的同比增速，并且超出往年季节性水平。

出口退税大幅减少是本月税收收入高增的主要贡献，12月出口退税额相比2021年同期大幅减少3765亿，实际退税主要通过动用以前年度结转资金予以弥补。

所得税层面，企业所得税在较高基数下仍保持较高增速，有所放缓。12月企业所得税同比增长8.8%，相较上月下行22.4个百分点；个人所得税同比增速为-5.7%，相比上月下行8.8个百分点。

地产相关税收层面，税收增速由负转正。12月，土地和房地产相关税收同比增长0.9%，相比上月回升7.6个百分点，主要受到了年末地产加快结算的带动，12月土地增值税同比增长6.8%，相比上月的-20.2%回升27.1个百分点。

非税收入层面，12月非税收入同比增长44.4%，相比上月回升36.9个百分点。2022年全年，全国非税收入累计增长24.4%，在税收收入面临较大压力时发挥了压舱石作用。12月非税收入的高增，表明年末财政资金加速回笼。

政府性基金预算：政府性基金收入降幅继续扩大，全年收入进度完成不足八成。

12月土地出让收入延续疲弱，带动政府性基金收入降幅扩大。12月政府性基金预算收入同比增速为-17.2%，降幅相比上月扩大4.6个百分点。其中，中央政府性基金收入同比增速为-22.6%；地方政府性基金收入同比增速为-17.2%，主要源自土地出让收入的疲弱，12月国有土地使用权出让收入同比增速为-19.3%，降幅相比上月扩大5.9个百分点。

从收入节奏来看，12月政府性基金预算收入占年初预算的比重为18.0%，显著低于过去五年同期均值23.1%，收入进度仍然偏缓。

三、支出端：继续向卫生健康、社保倾斜

一般公共预算支出：卫生健康支出持续高增，基建类支出继续为负

12月财政发力有所放缓，中央财政支出延续疲弱。12月一般公共预算支出同比增速为3.0%，相比上月下行1.8个百分点，其中中央本级财政支出延续疲弱，同比增速为-8.9%，地方财政支出同比增速为4.9%，相比上月下行1.7个百分点。从支出节奏来看，12月一般公共预算支出占年初预算的比重为12.5%，略低于过去五年同期均值13.6%，支出进度整体保持平稳。

从一般公共预算支出的结构来看，12月的财政支出继续向卫生健康和社保领域倾斜，从而对其他支出形成一定挤压。具体来看，12月卫生健康支出同比增速为32.3%，社保就业支出同比增速为15.0%，持续保持较高增速，一定程度上对基建类、科学技术支出形成挤压。12月科学技术、基建类支出持续为负，同比增速分别为-4.3%、-2.7%。此外，12月债务付息压力有所加大，债务付息支出同比增速高达26.4%，相比上月上行30.4个百分点。

政府基金预算支出：专项债发行步入尾声，支出节奏明显放缓

12月政府性基金支出同比增速为-35.5%，跌幅较上月扩大14.2个百分点。政府性基金支出一方面与土地出让支出有关，另一方面与专项债使用有关。土地收入层面，12月与土地收入有关的支出同比增速为-28.7%，降幅较上月扩大16.6个百分点。专项债层面，根据以收定支原则，专项债资金加快发行与使用，是推动政府性基金支出的原因。12月新增专项债发行规模仅为98亿元，相比2021年同期的1011亿元减少913亿元。

从支出节奏来看，12月政府性基金预算支出占年初预算的比重为10.5%，显著低于过去五年同期均值19.6%，支出进度明显放缓。

四、收支平衡：进度匹配，收支压力缓和

整体来看，收入显著回升、支出放缓带动下，12月财政收支不平衡压力继续缓和。具体来看，12月一般公共预算收入为18185亿元，一般公共预算支出为33354亿元，财政收支差额为-15169亿元，相比上年同期的收支差额-21111亿元显著收窄，收支压力有所缓和。

从全年收支进度来看，2022年1-12月，一般公共预算收入累计进度为96.9%，一般公共预算支出累计进度为97.6%，均较年初预算安排存在一定差距，临近年末收入显著回升、支出显著放缓，收支进度基本匹配，收支缺口明显缩窄。

政府性基金层面，收支压力也有所缓和，但距离年初预算安排有较大差距。12月政府性基金预算收入为17718亿元，政府性基金预算支出为14622亿元，财政收支差额为3096亿元，相比上年同期的-1253亿元由负转正。1-12月，政府性基金收支差额为-3.27万亿，相比上年同期的-1.56万亿显著增加。

2022年1-12月，政府性基金收入累计进度为79.0%，显著低于过去五年同期均值的115%；政府性基金预算支出累计进度为79.6%，低于过去五年同期均值的97%，但收支进度较为匹配，收支缺口大幅收窄。

五、风险提示

疫情形势变化超预期，政策落地不及预期。

(责任编辑：焦点)