中银国际：维持大唐新能源买入评级 目标价升至2.8港元

中银国际发布研究报告称，国际港元维持（01798）“买入”评级，维持上调2023年盈利预测14%，大唐反映较低的源买运营成本和财务成本假设，目标价升至2.8港元。入评该行认为市场没有给公司恢复中的升至ROE给以相应的估值，且流动性风险也已经因为大额补贴的国际港元发放而显著减低。此外，维持公司于8月19日被纳入综合指数，大唐9月5日生效，源买意味着即将被纳入，入评有望提升流动性并令股东结构多样化。升至

报告中称，国际港元大唐新能源上半年业绩表现强劲，维持良好的大唐成本控制和减值拨回对冲风速较弱的影响。上半年公司收到近74亿人民币补贴，负债率得以下降。作为该行覆盖范围中杠杆最高的公司，有息负债和借贷成本下降带来的利息支出减少有望提升ROE。公司上半年扣除永续债权益后的净利润同比增长34%至17.7亿元，主要得益于员工和维护成本控制得当、冲回2亿元应收减值，且没有去年同期的3.4亿固定资产减值。这些因素帮助抵消上半年风速较差的影响，后者导致收入同比下滑5%。

该行提及，公司上半年收到73.9亿元补贴，为史上最多的一次，极大缓解财务负担。据测算，公司的调整后净负债率环比21年末下降108个百分点。公司则预计下半年还能从内蒙地区收回约25亿补贴，届时杠杆率将进一步下降。考虑到有息负债的下降及人民币借贷成本的下降（新项目贷款利率低至3%），中银国际预计财务成本占EBIT的比例会在未来几年中大幅下降（从2018-21年间的59%降至2022-24年的42%），从而增厚股东回报。

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